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南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 黃子瀟 深圳報(bào)道

在經(jīng)過(guò)數(shù)月的意見(jiàn)征集后，近日，深圳市地方金融管理局、市發(fā)展改革委、市科技創(chuàng)新局、市工業(yè)和信息化局聯(lián)合制定印發(fā)《深圳市促進(jìn)風(fēng)投創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展的行動(dòng)方案（2025-2026）》（下稱(chēng)《行動(dòng)方案》），提出了19條具體措施，將于3月22日施行。

深圳提出，到2026年底，力爭(zhēng)在全市范圍內(nèi)形成“雙萬(wàn)”格局——萬(wàn)億級(jí)“20 8”產(chǎn)業(yè)基金群、經(jīng)備案的股權(quán)投資及創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量突破1萬(wàn)家（只），風(fēng)投創(chuàng)投基金以IPO（首次公開(kāi)募股）等形式退出的規(guī)模位居全國(guó)前列，“投早投小投硬科技”基金規(guī)模以年均15%增長(zhǎng)。其中，IPO退出規(guī)?！拔痪尤珖?guó)前列”為新增表述；“年均15%增長(zhǎng)”從原來(lái)的定性描述細(xì)化為量化指標(biāo)。

南方財(cái)經(jīng)全媒體記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，正式版本進(jìn)行了多處優(yōu)化，包括新增量化目標(biāo)，強(qiáng)化各區(qū)域定位，適用范圍更為明確等。

值得注意的是，財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)資金的“補(bǔ)改投”更新為了“補(bǔ)投聯(lián)動(dòng)”的新提法，旨在通過(guò)市場(chǎng)化方式提高財(cái)政資金配置效率。分析人士向南方財(cái)經(jīng)全媒體記者表示，這一細(xì)微改動(dòng)凸顯了前端引導(dǎo)與后端投資的互動(dòng)性。

另一方面，深圳在《行動(dòng)方案》中還提出發(fā)展大膽資本、耐心資本、國(guó)際資本、產(chǎn)業(yè)資本的“四大資本”。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，深圳市私募創(chuàng)投家數(shù)及規(guī)模位居全國(guó)前三，2024年新增私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金合計(jì)159支，居全國(guó)主要城市第一。

從“補(bǔ)改投”到“補(bǔ)投聯(lián)動(dòng)”的進(jìn)化

所謂“補(bǔ)改投”是一種創(chuàng)新性財(cái)政支持模式，將傳統(tǒng)的財(cái)政資金補(bǔ)貼以股權(quán)投資形式注入，以撬動(dòng)更多社會(huì)資本，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金的放大效應(yīng)。此前，廣州、珠海、佛山、江門(mén)各市均推出了“補(bǔ)改投”相關(guān)試點(diǎn)。

“補(bǔ)投聯(lián)動(dòng)”的提法則是近期開(kāi)始出現(xiàn)于政府文件中。記者注意到，深圳市財(cái)政局在深圳市第七屆人大六次會(huì)議期間遞交的報(bào)告顯示，深化“補(bǔ)投聯(lián)動(dòng)”改革，建立“專(zhuān)項(xiàng)資金 產(chǎn)業(yè)基金”聯(lián)動(dòng)機(jī)制，專(zhuān)項(xiàng)資金重點(diǎn)支持重大項(xiàng)目和核心技術(shù)攻關(guān)，這闡明了“補(bǔ)投聯(lián)動(dòng)”的運(yùn)行機(jī)制。

一位財(cái)政分析人士向南方財(cái)經(jīng)全媒體記者表示，相較于“補(bǔ)改投”的單向轉(zhuǎn)變，“補(bǔ)投聯(lián)動(dòng)”更強(qiáng)調(diào)補(bǔ)貼和投資的雙向互動(dòng)。

“前端引導(dǎo)和后端投資跟進(jìn)要互動(dòng)起來(lái)。因?yàn)椴皇撬衅髽I(yè)都適合股債權(quán)投資，要根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展階段，靈活組合補(bǔ)貼（無(wú)償支持）和投資（股權(quán)債權(quán)支持），這既是互動(dòng)也是互補(bǔ)?！?/p>

換句話說(shuō)，“補(bǔ)投聯(lián)動(dòng)”是一個(gè)提法創(chuàng)新，也是“補(bǔ)改投”的深化與發(fā)展，旨在使財(cái)政資金從“輸血”變?yōu)椤霸煅薄?/p>

值得注意的是， “補(bǔ)投聯(lián)動(dòng)”及類(lèi)似概念正加速出現(xiàn)于地方政府的近期文件中。

去年10月起施行的《廣東省科技創(chuàng)新條例》提及，在技術(shù)攻關(guān)、成果轉(zhuǎn)化等領(lǐng)域開(kāi)展“補(bǔ)改投”改革試點(diǎn)，推動(dòng)“無(wú)償 有償”補(bǔ)投聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資金使用良性循環(huán)。

去年11月份發(fā)布的《深圳市推動(dòng)并購(gòu)重組高質(zhì)量發(fā)展的行動(dòng)方案（2025-2027）（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿）》中提到，通過(guò)投補(bǔ)聯(lián)動(dòng)等方式，支持深圳市符合“硬科技”領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。

今年3月，深圳市工信局印發(fā)的《深圳市加快打造人工智能先鋒城市行動(dòng)計(jì)劃（2025—2026年）》也提出，實(shí)施“投補(bǔ)貸”聯(lián)動(dòng)，構(gòu)建“創(chuàng)業(yè)投資 財(cái)政補(bǔ)助 科技信貸”聯(lián)動(dòng)機(jī)制，對(duì)符合條件的人工智能企業(yè)給予貸款貼息、利率優(yōu)惠、知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資貼息等支持。

錨定量化目標(biāo)與區(qū)域定位

除了提法優(yōu)化外，正式版本的《行動(dòng)方案》還新增了量化目標(biāo)，強(qiáng)化了各區(qū)域定位，適用范圍也更為明確。

在政策名稱(chēng)上，《行動(dòng)方案》將征求意見(jiàn)稿的標(biāo)題等“創(chuàng)業(yè)投資”的表述優(yōu)化為 “風(fēng)投創(chuàng)投”，涵蓋風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)投資，政策覆蓋面更廣。

同時(shí)，發(fā)展目標(biāo)更聚焦量化指標(biāo)?！缎袆?dòng)方案》在目標(biāo)上提出，到2026年底，力爭(zhēng)在全市范圍內(nèi)形成“雙萬(wàn)”格局——萬(wàn)億級(jí)“20 8”產(chǎn)業(yè)基金群、經(jīng)備案的股權(quán)投資及創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量突破1萬(wàn)家（只），風(fēng)投創(chuàng)投基金以IPO（首次公開(kāi)募股）等形式退出的規(guī)模位居全國(guó)前列，“投早投小投硬科技”基金規(guī)模以年均15%增長(zhǎng)。其中，IPO退出規(guī)模“位居全國(guó)前列”為新增表述；“年均15%增長(zhǎng)”從原來(lái)的定性描述細(xì)化為量化指標(biāo)。

同時(shí)，發(fā)展目標(biāo)也包括加快建成香蜜湖、深圳灣、前海灣、光明科學(xué)城等風(fēng)投創(chuàng)投集聚區(qū)，提供不少于500萬(wàn)平方米產(chǎn)業(yè)空間載體和配套設(shè)施，風(fēng)投創(chuàng)投生態(tài)氛圍及營(yíng)商環(huán)境國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，成為立足深圳、服務(wù)全國(guó)、聯(lián)通港澳和全球的創(chuàng)新資本集聚地和耐心資本、大膽資本發(fā)展高地。

此外，河套、光明等重點(diǎn)區(qū)域定位更加明確。河套方面，正式版新增了“支持河套打造面向兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)的創(chuàng)投基金集聚地”；光明區(qū)方面，新增“組建光明科學(xué)城母基金，為科技成果轉(zhuǎn)化提供有力支撐”。

瞄準(zhǔn)發(fā)展“四大資本”

在《行動(dòng)方案》的政策解讀中，深圳市提出了發(fā)展大膽資本、耐心資本、國(guó)際資本、產(chǎn)業(yè)資本的“四大資本”。

在“大膽資本”方面，深圳市提出優(yōu)化提升深圳市政府性投資基金引導(dǎo)帶動(dòng)作用，支持國(guó)有企業(yè)大膽有為，著力當(dāng)好發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本。鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)外私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)參與深圳市“20 8”產(chǎn)業(yè)集群基金管理機(jī)構(gòu)公開(kāi)遴選，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本參與深圳市“20 8”產(chǎn)業(yè)集群子基金；首次提出分類(lèi)研究降低子基金返投認(rèn)定和要求，對(duì)于種子和天使等初早期基金，探索取消返投時(shí)序進(jìn)度、資金規(guī)模等要求。

在“耐心資本”方面，推動(dòng)深圳市金融資產(chǎn)投資公司、保險(xiǎn)公司、資管機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)投，推動(dòng)區(qū)政府引導(dǎo)基金、國(guó)資基金和金融資產(chǎn)投資公司合作設(shè)立私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金；推動(dòng)保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等在深圳市設(shè)立千億級(jí)基金，主要投向集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等領(lǐng)域和電子信息、生命健康、高端裝備、先進(jìn)材料、新能源汽車(chē)等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。

在“國(guó)際資本”方面，依托前海合作區(qū)、河套合作區(qū)平臺(tái)政策優(yōu)勢(shì)，吸引集聚“國(guó)際資本”。支持前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)優(yōu)化合格境外有限合伙人（QFLP）試點(diǎn)機(jī)制，拓寬試點(diǎn)投資范圍；組建河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)跨境雙幣早期母基金和系列專(zhuān)業(yè)子基金；推動(dòng)深圳市大中型銀行機(jī)構(gòu)與香港風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)，通過(guò)“深圳商行 香港投行”模式，為科技型企業(yè)提供“股權(quán) 債權(quán)”相結(jié)合的融資服務(wù)。推動(dòng)更多符合條件的風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)上市。

在“產(chǎn)業(yè)資本”方面，突出深圳市產(chǎn)業(yè)龍頭、上市公司集聚優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展“產(chǎn)業(yè)資本”。推動(dòng)深圳市產(chǎn)業(yè)鏈主企業(yè)、大型科技企業(yè)和上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游開(kāi)展企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）、參與上下游協(xié)同創(chuàng)新；探索設(shè)立面向CVC機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)化母基金，聯(lián)合產(chǎn)業(yè)龍頭、上市公司等共同出資設(shè)立一批“鏈主”基金，推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈延鏈”。

此外，《行動(dòng)方案》還指出，充分發(fā)揮深交所、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)作用，打通創(chuàng)投行業(yè)“循環(huán)梗阻”。同時(shí)，用好首批綜合改革試點(diǎn)創(chuàng)投領(lǐng)域改革成果，提供行業(yè)發(fā)展“最優(yōu)服務(wù)”。

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